戴德梁行正在经历被澳大利亚公司UGL收购后的“成长的烦恼”。尚未从一年半前并购“余震”中走出的戴德梁行，如今又将面临可能被分拆的新的动荡。

　　2011年底，戴德梁行从伦敦证交所退市，全部业务并入澳大利亚上市公司UGL，虽然并购前戴德梁行中国区业务一直保持两位数增长，但这在当时仍然没能扭转其在全球范围内业务下滑、负债飙升的颓势。

　　被UGL收购后，戴德梁行在中国区似乎也遇到了麻烦。这些麻烦包括：新东家UGL投入的不足、人事的动荡以及部分业务面临市场份额下滑。

　　造成这一局面的原因，很大程度上与UGL整体业绩下滑有关。UGL最新一份半年报显示，公司税后净利润（NPAT）同比下滑达53%。

　　在3月的一份致股东信中，UGL表示正在研究分拆戴德梁行的可行性，以实现股东利益最大化——这给处在“收购余震”中的戴德梁行在中国的发展，增添了新的不确定性因素。

　　在给《第一财经日报》记者的书面回复中，UGL称可能的分拆不会影响戴德梁行在中国的发展。

　　“中国是戴德梁行业务发展最快的区域之一，我们对其现有表现以及未来前景保持乐观，这不会因为公司架构可能发生的变化而改变。”UGL方面表示。

　　但现实情况可能比UGL的声明更为复杂一些。

　　人事动荡

　　2011年12月，UGL击败收购对手，一家来自中国的国企——天津新金融投资有限责任公司，以7750万英镑代价，悉数收购了戴德梁行在全球范围内的既有业务，戴德梁行就此从英国退市。

　　这一并购在全球地产顾问、代理行业轰动一时。

　　“这是一次‘蛇吞象’式的并购。”一位在UGL收购后离职的戴德梁行前业务主管对记者表示，“UGL原本的地产业务规模有限，在业内缺乏名气，在其大本营澳大利亚，UGL此前多从事政府相关项目，对市场化运营缺乏经验，对中国市场更是知之甚少。”

　　2011财年年报显示，UGL的运营收入接近46亿美元，税后净利为1.58亿美元，公司业务主要包括四部分：基建服务业务(UGLInfrastructure)、铁路服务业务(UGLRail)、能源服务业务(UGLResources)和外包服务业务(UGLServices)。

　　收购戴德梁行前，UGL在中国的地产业务由其全资附属公司优耐德宏腾打理，但后者在中国市场缺乏足够的市场认可度。

　　收购完成之际，UGL公司CEORichardLeupen曾在电话中对记者表示：“我们的目标是成为全球最大的综合地产服务提供商。”而在昨日给记者的书面回复中，UGL重申这一目标不会动摇。

　　但实际情况却是，在被UGL收购后，戴德梁行经历了持续的人事动荡。

　　先是戴德梁行华东区住宅部解散，业务主管及骨干先后跳槽至戴德梁行竞争对手公司。其后，在2012年8月，戴德梁行北京商铺部团队集体出走，成立了一家新公司。据戴德梁行内部人士透露，北京商铺部此前一直是华北区最赚钱的部门。

　　“对地产顾问行而言，人是公司最核心的资产。”一位不愿意透露姓名的业内人士表示，“并购带来的冲击，直接后果就是人心的涣散。”

　　虽然并购完成之际，RichardLeupen曾对记者表示，中国区并不会进行裁员，但有戴德梁行离职员工对记者表示，UGL收购后对戴德梁行中国区也有没有更多资源的投入，“中国是一个快速增长的市场，不进则退。”

　　戴德梁行在被UGL收购后的一年多时间里，未在中国开设新的分公司，而同一时间里，其竞争对手则致力于向中国二、三线市场的扩张。

　　“戴德梁行在中国是一家能够赢得人们尊敬的公司，公司创始人之一的梁振英开创了很好的基础，有很好的政府资源，融入当地，同时了解国情，相比其他外资行，戴德梁行的布点最多，但随着公司出售，梁振英离开，股东频繁更迭，一切都不复以往。”一位戴德梁行前员工认为。

　　梁振英的个人影响在戴德梁行的发展历程中曾扮演重要角色，2000年梁振英参与创建的“梁振英测量师行”，通过互换股份的方式与英国DTZ及新加坡的戴玉祥产业咨询公司合并，成立了后来的“戴德梁行”。而在戴德梁行被UGL收购前夕，梁振英已请辞戴德梁行董事会及亚太区主席职位。

　　戴德梁行原主席TimMelville-Ross在当时的声明中称，公司在中国以及亚太区域取得的成绩，主要归功于梁振英。

　　分拆命运

　　创始人的离开，带来了不可避免的深刻影响，而UGL在收购后缺乏对戴德梁行中国区业务发展的足够投入，被认为是造成动荡更直接的原因。

　　由于戴德梁行被收购前，负债率已经高达85%，并且其欧洲区业务持续萎靡、无法改善，UGL作为一家上市公司，管理层无法不考虑来自股东的业绩压力，这令UGL难以投放更多资源到某一局部市场。

　　与此同时，UGL地产以外的业务板块也遇到了发展困难。该公司半年报显示，UGL当期税后净利润下滑达到53%，总雇员数量由56530名下降至54980名。

　　就具体的业务线表现而言，UGL工程类业务收入同比下滑34%，息税前利润（EBIT）下滑45%；设施管理和维护业务收入下滑20%，息税前利润下滑34%。

　　唯有收购戴德梁行后的地产业务，收入同比增长36%，息税前利润增长33%。

　　戴德梁行被UGL收购，反而成为UGL表现最优秀的业务板块，同时受到来自其他业务板块的拖累。“戴德梁行没有迎来一个‘富爸爸’。”一位戴德梁行前员工形容。

　　对于在中国区投入不足的质疑，UGL方面称：“我们完全相信，中国市场以及戴德梁行在中国的表现，会在公司未来发展中扮演重要角色。为了实现全球地产服务行业领导者的远景，UGL在财务以及战略层面，对戴德梁行都有巨大投入。”UGL方面告诉记者，收购以来，戴德梁行在中国的营收规模有20%的增长。

　　不过来自UGL离职员工及其竞争对手的说法则是，戴德梁行在某些业务领域，市场份额是有所下降的。

　　对于分拆，UGL方面向记者表示了潜在的不确定性。“尽管UGL管理层一直试图寻找更好的公司架构，包括进行可能的分拆，但决定是否分拆，视乎这一动作是否有利于戴德梁行实现长远的战略目标。目前公司正在评估，并不能确保最终作出分拆或其他变动的决定。”UGL方面称。

　　有澳大利亚媒体认为，UGL考虑分拆戴德梁行，是因为地产业务上市市盈率较UGL目前整体市盈率更高。

　　根据UGL给出的时间表，分拆与否的建议将会在不晚于8月年度业绩公布前提交。

　　“持续的公司兼并、业务整合是地产服务行业的特点，从国际‘五大行’的名称就可以看出，都是不同代理行、顾问行创始人姓名的组合。”一位业内人士对记者表示，“虽然在资本层面变化总是难以预测的，但在国内估价以及物业管理等领域，相信戴德梁行仍然深具优势。”