每日经济新闻记者 尚希 发自北京

　　万通控股董事长冯仑“导演+制片”的轻资产模式正在万通地产内部一步步实践。

　　《每日经济新闻》记者昨日（4月2日）从万通地产获悉，今年上半年，万通地产将依托正奇资本基金平台，发起规模约为13.2亿元的CBD物业投资基金，投资标的为北京中服Z3地块。万通方面表示，以基金为核心的“轻资产”模式未来将在万通地产现有的全部商用物业中展开。

　　“Z3项目的财务规划已经全部完成，因为该项目土地款占整个项目投资资金的一半，所以后续的资金目前都已经解决。”万通地产财务总监徐晓阳告诉 《每日经济新闻》记者。

　　预期年收益率或达20.09%

　　这已经不是万通“轻资产”的首次尝试。

　　据《每日经济新闻》记者了解，2010年杭州万通中心股权信托基金成立，该基金成立规模为4.3亿元，期限为4年，满两年时开放赎回，投资人预期收益率为8%~12%/年。该基金投资标的是位于杭州城北城市副中心的一处商业地产项目，目前该项目已进入销售回款期。

　　随后，万通地产分别于2011年、2012年在北京、天津成立了万通中心股权基金。

　　万通地产相关负责人对记者表示，北京万通中心项目同样使用了“信托+基金”的开发运营策略。

　　备受关注的中服地块，万通也将通过基金注入的模式来合作开发。

　　2010年12月，北京中服Z3地块由北京万通、中金联合体以超过25亿元的金额中标获得，目前该地块已奠基动工。

　　“Z3项目是出租型的商用物业，2016年底建成。这个项目我们主要是用基金的方式去投的。”万通地产董事长许立向《每日经济新闻》记者表示。

　　据万通地产财务总监徐晓阳介绍，CBD物业投资资金规模大约为13.2亿元，期限为5~7年，预计年收益率为12.57%~20.09%。“2018年物业价值短期达到峰值时，CBD投资基金将进入逐步退出阶段。”徐晓阳补充道。

　　据了解，在城市核心区的商业物业，万通地产选择了与金融机构合作投资成立了正奇资本基金管理平台，分别持股70%与30%，而投资中服地块Z3项目的基金正是以正奇资本基金平台发起成立的。

　　“轻资产”模式是双刃剑

　　“轻资产”模式一直是万通地产提出要坚持的发展方向，来自万通方面的解释称，所谓“轻资产”，便是从公司在拿地前夕就引入战略合作伙伴，实现股权合作，共同开发。这样既可以降低自有资金的投入，同时还可以转让大部分股权，并享受土地溢价。

　　万通地产主管商用物业的副总经理汪庆宏向记者透露，万通地产正在筹建万通房地产开发股权投资基金，主要投资于房地产项目的开发阶段，投资项目多位于国内一二线城市，部分三线城市高流动性的项目也在范围之内，“投资期限为4年，主要投资模式是，既可由万通地产持有项目公司51%、基金49%，也可由基金100%持股项目公司。”

　　然而，就在越来越多包括中小房企开始转型轻资产之路时，这一发展模式也被视为是一把“双刃剑”。

　　“轻资产的扩张速度会比较快，但更适合良性循环的公司，否则，租金成本很容易吞噬公司业绩。”一位证券分析人士向《每日经济新闻》记者指出。

　　上述分析人士向记者表示，近年来万通地产的业绩表现一直处于行业中等水平，而从目前披露的业绩报告来看，“轻资产”的模式很难在短期内实现业绩的爆发增长。

　　对此，许立表示，即使是在没有资本注入的背景下，万通地产的住宅业务也将保持在50亿~60亿元的销售规模。