【盘面综述】

9：59

两市早盘大跌，截至9：59，沪指跌2.32%，深证成指跌2.17%，创业板指跌2.55%。

各板块几乎全线下跌，仓储物流、环保、航空航天、有色等均重挫，船舶、化纤、建材等也跌幅居前，仅多元金融板块逆市上涨。概念股方面，宽带提速、4G概念、3D打印等均大跌。

9：48

创业板指早盘重挫，截至9：48，跌3.91%，报1015.93点，创业板个股普跌，新宙邦、联创节能、吴通通讯、兆日科技、汇冠股份等近10股跌逾9%。

9：25

今日早盘两市双双低开，沪指开报1983.22点，下跌1.19%，成交6.27亿元；深成指报7741.41点，跌幅1.47% ，成交7.55亿元。

盘面上，所有板块全部下跌，有色、券商板块跌幅居前。

【重要消息】

国债期货最迟9月推出合约设计杜绝“327”重演；证监会明确并购重组配套融资四用途；三星业绩不及预期 今年股价已跌17%；淡马锡坚定看多中资银行股 并将伺机增持；锂电池概念迎多重利好 炒作热潮有望蔓延。

【机构观点】

巨丰投顾：

在各种利空因素短期内没有得到有效扭转或政策方面没有响应的配套出台，以及本月15日公布上半年的经济数据，另外IPO重启这个非常大的利空靴子暂时还未落地等因素作用下，市场的反弹力度值得商榷。但是指数下跌以来连续创出新低，预计市场短期仍以2000点为中轴线震荡运行。

建议投资者轻仓操作，用以保存实力。建议买入的品种主要包括中报预期大幅上涨，而且有高送转预期的“七大产业”个股。

【大盘分析】

关注半年报行情 回避高涨幅个股

上证指数在经历一轮下跌后初步企稳。上周，上证指数上涨1.41%，结束周线4连阴。虽然同期创业板指上涨4.51%，但留下长上影线，为后市增加了变数。接受证券时报采访的多位私募认为，未来创业板指数将展开震荡，个股行情会分化。同时大盘股在连续大跌后酝酿反弹动能，其中的低估值行业值得关注。此外，随着半年报的披露，一些业绩增长确定的个股将面临短期机会。

银帆投资总经理王涛表示，大盘经过大幅度下跌，风险已充分释放，因此短期没有太大风险，上证指数1849点是近期底部。而创业板指数回调的风险则在加大，特别是前期涨幅较高的个股。原因在于创业板中大部分个股的盈利水平无法支撑目前的高估值，随着半年报业绩的披露，一些单纯靠炒作的个股涨幅已经到顶，应注意规避调整风险。

王涛称，目前银帆投资主要配置医药股，消费股配置较少，此外还关注一些估值较低的个股，特别是超跌的稀土、银行、地产等。其中，地产股半年报盈利相对较好，业绩增长较清晰。不过，对于周期股的操作策略仍是博超跌反弹，长期来看趋势并不明确。

针对地产股，中域投资总经理袁鹏涛指出，地产行业融资放开的传闻只是促进上周地产股波动的短期因素，房地产行业盈利景气周期已经过去，反弹空间较小。由于市场正处于去杠杆过程中，房地产需求也在下降，尽管部分资金参与了地产股的炒作，但不代表弱势会发生逆转。

袁鹏涛指出，目前经济下行，从行业来看并无亮点，但个股会有分化。创业板出现的调整可以理解成牛市中的调整，比如创业板指数在今年4月份的调整。创业板的中期强势具有政策支持及经济转型的支撑。

袁鹏涛进一步分析称，目前一些传统行业仍以市盈率来估值，但在新兴产业，影响个股估值的因素很多，如移动互联网个股，虽然短期并无盈利，但只要用户增长，公司估值就会上涨，特别是一些靠创新起家的互联网公司，因此短期业绩并不代表一切。

从容投资认为，今年下半年市场流动性紧张的局面不会有根本性改善，或许会导致实际利率上升，加重实体经济运行的负担，不过利率上升也有利于推动高负债的企业主动去杆杠。此时，A股市场的无风险溢价也会上升，整体估值有下降的风险。在这种情况下传统行业很难有机会，而新兴产业目前涨幅过高，也会面临回调。

针对行业，从容投资表示，在流动性趋紧和监管趋严的背景下，属于资金密集型的房地产、汽车行业会受到影响。下半年的三中全会释放出的深化改革信号，有可能带来另一波的新兴产业的炒作热潮。(证券时报)

半年报业绩浪带来投资机会

上周A股市场出现了震荡中重心上移的态势，上证指数上周五尾盘一度冲高受阻，尾盘靠中国平安急拉才勉强站上2000点。创业指数在创出1108.48点之后渐有变盘态势，上周五尾盘更出现了跳水。

多头避险心态抬头

表面看来，导致上周五A股市场走势的主要原因是资金流向的改变，即部分热钱开始从高估值的新兴产业股撤离，转战传统产业股。体现在盘面中，就是创业板指抛压增强，这也是上周五尾盘创业板指跳水的直接诱因。相对应的是，部分低估值的传统产业股在资金流入的牵引下出现了估值复苏的走势，比如地产股、稀土永磁材料概念股等品种在盘中就反复活跃，房地产B（150118）上周更是拉出了一根长阳K线。

不过，资金转向的背后则反映出当前主流资金的避险心态有所抬头。之所以如此，主要因为当前A股所处的环境渐趋复杂。一是强势美元时代的来临，对新兴经济体，尤其是我国的经济将会产生什么样的深远影响，目前仍是未知数；二是货币政策的预期也有所变化。原先是货币政策渐有稳中趋紧的态势，但近期央行暂停发行央票，释放流动性。而且还在舆论方面转向扶持商业银行改善流动性，这些信息叠加，使得国债逆回购利率、上海银行间同业拆借利率均同步大幅回落。显示货币政策的导向也在微变，使得市场参与各方对未来的经济政策产生了分歧。

有分歧，就会使得资金流向发生改变。所以，那些认同稳增长、保就业的政策思路就会加仓传统产业股。但A股市场的存量资金又相对有限，因此，资金分化就意味着多头阵营分化，也就意味着多头做多能量在削弱。这可能也是上周末创业板指下跌的核心原因。

半年报业绩浪有望掀起

不过，当前A股市场的低估值因素依然明显。据相关资料显示，当前沪深300指数平均市盈率在9倍左右，而创业板平均市盈率达到了50倍左右，创业板较沪深300指数的溢价率达到了410%，史所罕见。这不仅意味着创业板指具备了一定的估值泡沫，而且也意味着沪深300指数具备了一定的投资价值，至少下跌空间不大。

更何况，当前A股市场也的确需要这批指标股来维稳，一方面为IPO重启营造一个相对祥和的指数氛围。IPO重企临近，迫切需要稳定的指数环境。另一方面则是为了重塑市场预期。毕竟指数持续低迷，会加剧资金对中国经济前景的担忧。因此，适时护盘、重塑市场参与者对中国经济的预期，也是必需的。故在上周，我们仍然可以看到中国石油、银行板块乃至整个中字头股票轮值护盘的现象。既如此，短线A股市场仍处于维稳的时间窗口，A股短期难有大的下跌空间。

在此背景下，部分热钱也会积极主动寻找投资机会，在此背景下，半年报业绩浪或有望出现一定的投资机会。比如上周五的西王食品在持续急跌后，一则半年报业绩预喜公告就迅速改变了该股的下降通道，由此可见半年报业绩浪所蕴含的做多能量。也就是说，半年报业绩预告可能会使得一些低估值品种出现强劲的股价回升能量。因此，半年报业绩超预期品种的确有一定的投资机会。

寻找短线脉冲机会

在操作中，建议投资者密切关注当前市场资金转移的动向。一方面需要对新兴产业股、估值高企的品种予以谨慎，毕竟半年报业绩披露会使得此类个股的股价遭遇调整压力，上周末新疆浩源、独一味等个股就是如此。另一方面则需密切关注传统产业股的估值复苏所带来的投资机会。这些个股的半年报业绩有望超预期，带来股价的弹升能量。

据此，建议投资者关注两类个股。一是半年报业绩高成长股，包括赛轮股份、扬农化工、浙江龙盛、闰土股份等；二是半年报含权股，主要是指小市值品种，智云股份已作出表率，相信后续仍有高含权个股继续表演，建议投资者积极跟踪。（金百临咨询 秦洪）

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